道氏理论介绍

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道氏理论是什么？

道氏从未将自己的想法著成特定的理论，也没有按这种方式提及。但尽管如此，许多人还是通过《华尔街日报》的社论向他学习。道夫死后，威廉·汉密尔顿（William Hamilton）等其他编辑完善了这些想法，并把他的社论整理到了一起，也就是现在我们所熟知的“道氏理论”。

本文将具体介绍道氏理论，并基于道琼斯的成果，来讨论市场趋势的不同阶段。与其他理论一样，以下所述原则并非绝对可行，仅用于公开解释。

道氏理论的基本原理

市场反映了一切

该原则与所谓的有效市场假说（EMH）紧密相关。道氏认为，市场会反射出一切，这意味着所有可用信息已在价格中反映出来。

例如，如果人们普遍期望一家公司公开其取得的盈利收益，那么在该公司正式发布财报之前，市场就会反映出这种情况。在该公司发布报告之前，股票需求将会增加，然后在预期的积极报告最终发布之后，价格可能不会有太大变化。

道氏指出，在某些情况下，一家公司可能会在获利后出现股价下跌的情况，这是因为它的表现不及预期。

市场走势

有人说，道氏的工作成果催生了市场趋势的相关概念，现在市场趋势被认为是金融界的重要组成部分。道氏理论认为市场趋势主要有三种：

• 主要趋势–持续数月至数年，这是最主要的市场运动。
• 次要趋势–持续数周至数月。
• 短暂趋势–往往在不到一周或不超过十天之内结束。某些情况下，它们可能仅持续几小时或一天。

通过研究这些不同的趋势，投资者可以寻找机会。尽管主要趋势是要优先考虑和关注的，但当次要和短暂趋势出现与主要趋势相反的走向时，往往就会出现可以获利的机会。

主要趋势的三个阶段

• 积累–在经历了之前的熊市之后，市场情绪主要是负面消极的，资产的估值仍然很低。而在价格大幅上涨之前，精明的交易员和庄家会在此期间进行资产积累。
• 大量散户参与–到了这个阶段，市场将实现更迅猛的增长，正如之前精明的交易者所观察到的机会那样，大量散户交易者开始积极地进行购买。在此阶段，价格会迅速上涨。
• 超额与分配–在第三阶段，大部分交易者继续买入，但实际上，上涨趋势已接近尾声。庄家开始抛售其持有的股票，通过将股票出售给尚未意识到上涨趋势即将发生变化的其他参与者。

在熊市中，这几个阶段正好是相反的。趋势将从抛售信号开始，然后是大量散户参与抛售。在第三阶段，散户会持续悲观，但是能够识别到市场即将发生转变的投资者将再次开始积累。

交叉指数关联

当时，运输市场（主要是铁路）与工业活动紧密相关。这是有道理的：要生产更多的货物，首先需要增加铁路活动以提供必要的原材料。

因此，制造业与运输市场之间存在明显的相关性。如果一个人健康，则另一个人也可能健康。但是，由于许多商品都是数字化的，不需要实物交付，因此交叉指数关联的原则在今天还不太使用。

交易量很重要

正如大多数投资者的现状一样，道氏认为成交量是关键的二级指标，这意味着强劲的趋势应伴随着交易量。交易量越大，该走势就越有可能反映出市场的真实趋势。当交易量低时，价格走势可能无法代表真实的市场趋势。

趋势在反转发生之前会一直有效

道氏认为，如果市场呈现出某种趋势，它会持续该趋势继续运行下去。例如，某企业的股票在利好消息之后开始上涨，并且在没有出现明确的反转信号之前，股票的价格会一直上涨。

因此，Dow认为在确认主要趋势出现之前，应该对当前的反转趋势呈怀疑态度。当然，要区分清楚次要趋势和主要趋势的发生信号并不容易，交易者经常会被误导性的逆转信号所干扰，最终发现只是次要趋势的信号。

总结

某些人认为道氏理论已经被淘汰，特别是在交叉指数关联性方面（该原则说明一个指数或平均值能够被另一指数所支持）。尽管如此，大多数投资者仍认为道氏理论与当今市场相关。道氏的工作不仅能够被用于寻找交易机会，还创造了市场趋势的概念。